優勝劣汰更快 科創板打新“穩穩的幸福”沒有了
源 / 新財網 文 / 新財網 2021年01月21日 12時46分

  據中國證券報記者統計,截至1月20日,有22家科創板公司最新收盤價低于上市發行價,相比發行價平均跌幅為14.40%,跌幅最大的是凱賽生物,最新收盤價比發行價跌去34.81%。這22家公司上市交易天數平均為181天,其中悅康藥業到目前上市僅19個交易日。

  不過,較發行價溢價仍是主流。據中國證券報記者統計,截至1月20日,已上市的219只科創板公司中,最新收盤價較發行價平均溢價132.83%。其中,收盤價較發行價溢價的有197只,占比90%。

  估值分化已成為確定性趨勢。興業證券研究表示,由于交易者結構相對優化、上市和退市改革后資本市場“活水”更順暢、優勝劣汰更快,科創板可能會先于其他板塊實現“港股化、美股化”。在科創板大幅分化的過程中,既會有“牛股”涌現,也會出現一批“仙股”。

  打新“穩穩的幸福”沒有了

  2020年下半年,科創板行情整體下行,加劇了估值分化趨勢,打新動輒漲數倍的神話開始破滅。有投資者在快速破發的公司股吧里抱怨:“真是活久見,沒想到打新也能虧錢”。

  凱賽生物2020年8月12日上市,發行價格為133.45元/股,發行市盈率為120.7倍,但2020年8月17日,凱賽生物盤中一度跌破發行價,收盤時跌到133.7元/股;2020年8月19日收盤價報132.61元/股,用6個交易日宣告破發,此后再也沒有回到發行價以上。截至2021年1月20日,凱賽生物收盤價為86.99元/股,較發行價已經下跌了34.81%。

  2020年9月2日登陸科創板的瑞聯新材,發行價為113.72元/股,發行市盈率為56.56倍,其股價亦在其上市第四個交易日(2020年9月7日)出現破發,當天瑞聯新材報收106.01元/股。2021年1月20日,瑞聯新材收盤價為88.26元/股,較發行價下跌22.39%。

  瑞聯新材主要產品包括OLED材料、單體液晶、創新藥中間體,用于OLED終端材料、混合液晶、原料藥的生產,產品的終端應用領域包括OLED顯示、TFT-LCD顯示和醫藥制劑,是國內OLED材料領域的領軍企業之一。

  悅康藥業2020年12月24日上市,發行價為24.36元/股,上市第五天(12月30日)的收盤價為24.33元/股,已處于破發,最新收盤價為21.62元/股。

  科創板還有一家上市首日就破發的公司。建龍微納為科創板首批上市公司之一,2019年12月4日上市,發行價格為43.28元/股,上市首日收盤價僅為42.35元/股,低于發行價。不過,2021年1月20日,建龍微納的股價已達到67.55元/股。

  科創板中大量企業仍屬于成長期企業,業績波動較大,股價漲跌幅度也非常大。有分析人士表示,注冊制實施以來,科創板迎來一批高科技成長型企業,對于一般的投資者而言,若是能夠對公司基本面有所了解,則可以選擇長期持有;若沒有精力對個股進行深入研究,首日或開板賣出仍是最好的策略。

  破發原因多與業績相關

  中國證券報記者發現,截至1月20日,科創板出現22家公司最新收盤價低于上市發行價,也就是破發,相比發行價平均跌幅為14.40%,跌幅30%以上的除了凱賽生物,還有天宜上佳、久日新材。

  高鐵、動車組用粉末冶金閘片供應商天宜上佳是科創板首批上市公司之一,2019年7月22日上市發行價為35元/股。天宜上佳股價曾漲至64.57元/股的高點,但如今已經跌到13.95元/股,該公司還曾入選科創50指數成份股。

  天宜上佳股價下跌一定程度上是因為業績。公司財報顯示,2020年前三季度,公司營收同比下降46.25%,歸母凈利潤同比下降70%。天宜上佳解釋稱,受年初爆發新冠肺炎疫情的影響,鐵路客運服務受到巨大沖擊,客戶對產品的需求量下降,導致營業收入減少。

  此外,天宜上佳還遭遇上市一周年限售股解禁后的股東減持。公告披露,股東睿澤基金、北工投資計劃分別減持不超過公司總股本的5.87%、5.43%,減持價格視市場價格確定,且不低于公司發行價。2名股東的擬減持股份來源均為IPO前取得的股份,擬減持原因均是因自身資金需求。

  在股價低位運行期,2020年11月26日晚,天宜上佳推出上市以來首份股權激勵方案,擬向63名激勵對象發行限制性股票(第二類限制性股票),定價為10元/股。

  凱賽生物的股價下行或也與業績放緩有關。公告顯示,從2017年開始,凱賽生物的業績增速逐年放緩。2019年凱賽生物營收同比增長9%,凈利潤同比增長3%,與2017年之前的翻倍式增長判若云泥。2020年前三季度,凱賽生物實現營收11.52億元,同比下降27.37%;歸母凈利潤為3.21億元,同比下降13.77%。

  凱賽生物也在推行股權激勵。公司2020年12月1日公告顯示,向符合條件的58名激勵對象授予40萬股限制性股票,授予價格為60元/股。

  優勝劣汰更快

  據中國證券報記者統計,已上市的219只科創板公司中,最新收盤價較發行價平均溢價132.83%,溢價幅度最高的是金山辦公,最新收盤價較發行價溢價905.87%,滬硅產業、安集科技、固德威等緊隨其后,分別溢價852.70%、791.64%、666.78%。

  興業證券認為,科創板的成長分化和“美股化”會比其他板塊來得更早一些。目前,科創板投資者以機構投資者和中大型個人投資者為主,相較于其他板塊定價博弈或許更加充分,市場定價過程更類似于發達市場。

  開源證券研報表示,注冊制之下,優勝劣汰的市場環境有所加強,不同質地新股上市后估值水平快速分化。據其分析,2020年注冊制新股在上市時的估值高度集中,而近期這些公司市盈率已高度分化,在20-100倍及以上區間內均有分布。由于科創板和創業板注冊制實施的時間不長,因此不存在業績大幅變動導致的板塊整體性PE波動,估值的快速分化主要是市場對不同質地公司進行高效定價的結果,即優質公司愈顯稀缺,享受的估值溢價亦更高。

  興業證券表示,科創板上市公司偏向高成長和新興行業,本身不確定性更強,優勝劣汰更快。科創板匯聚了一批走在科技創新前沿的企業,未來具有極大不確定性,部分企業有望利用資本市場資源,快速晉升成為頭部科技企業,獲得各類資金不斷加配,但也有較多企業可能會被競爭淘汰,成為“仙股”。

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